【樓主】我們中出了內奸2012-12-05 12:47
» 2012年12月04日 17:10 來源于 財新網 | 標簽：華夏銀行理財產品風波 | 評論(50)中金認為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風險[財新網](記者 李小曉)中金公司今日發(fā)表題為《兜底到何時?》的研究報告，評論華夏銀行客戶投資私募產品無法兌付事件。中金報告認為，假如華夏銀行最終為該事件兜底，會對金融行業(yè)乃至銀行股造成負面影響。對華夏銀行影響中金報告認為，此事件對華夏銀行的財務影響較小，更多的是聲譽風險。中金報告分析：從財務角度而言，若華夏銀行的聲明屬實，則銀行更多承擔內部管理不嚴的責任，并無兌付義務；即使確為銀行代銷(中金判斷可能性較小)，按照投資合同約定，該產品不承諾保本不承諾收益，投資風險應由投資者自擔。但是，在維穩(wěn)環(huán)境和過往案例剛性兌付的背景下，不能排除華夏銀行最終兜底的可能。即使兜底，假設1.6億全部都通過華夏銀行的理財經理銷售，則對華夏銀行2012年稅前利潤的影響約為1%。從聲譽的角度，若最終華夏銀行不兜底，中金認為“壞名聲”可能會影響理財產品短期內的銷售，但是從另一個角度，實際上幫助銀行排除了部分無視風險、只追求收益的客戶，未嘗不是一件幸事。對行業(yè)的影響“我們認為如果監(jiān)管機構要求華夏銀行兜底將后患無窮�！敝薪饒蟾嬲J為，此次華夏銀行的事件對行業(yè)而言有標志性的意義，在產品并非銀行發(fā)行、渠道并非銀行代銷、高收益(11-13%)非保本條款、50萬認購門檻等情況下，若仍然需要銀行兜底，則進一步強化社會對銀行兜底的預期，對銀行甚至所有金融機構是災難性的沖擊，而且會進一步扭曲金融體系風險定價體系。中金認為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風險。中金認為，拒絕兜底相當于刮骨療傷，盡管需要央行運用貨幣工具平抑可能的市場波動�！氨O(jiān)管機構應當借此標志性事件，拒絕由銀行兜底，轉而通過市場化方式(產品發(fā)行方、擔保方清償，抵質押資產處置，所投資公司股權轉讓等)解決。若通過上述方式解決，則短期內會對市場流動性造成沖擊�！敝薪鹫J為，“但長遠而言，拒絕兜底有助于喚醒社會信用風險意識，改善金融產品風險收益不對等的現狀，并優(yōu)化金融資源配置。”投資建議中金報告認為，如果最終華夏銀行站出來兜底，對整個銀行業(yè)的估值都會產生影響�！叭舳档兹允亲罱K的結局，盡管金額不大，對單家銀行的財務影響也較小，但是我們認為這預示著銀行將成為當前各類融資渠道狂歡的最終買單者，行業(yè)發(fā)展前景黯淡，市場給予低于一倍凈資產的估值完全合理�！敝薪鹫J為，若事件最終能夠市場化解決，打破剛性兌付的困局，則全行業(yè)短期可能會面臨新業(yè)務和流動性沖擊，但是中期有望進入健康發(fā)展的軌道，實現收益與風險的匹配。這將令我們保持對行業(yè)發(fā)展前景的積極態(tài)度。
作者：sinn2012-12-05 13:08
中金認為，若目前不趁違約規(guī)模較小的時候破除“剛性兌付、無底線兜底”的神話，則不斷被縱容的風險偏好必然繼續(xù)高漲，最終積重難返，直至金融機構無力兜底的局面，帶來系統(tǒng)性金融風險。說的很好。
